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商业虎嗅·好望角view··AI 生成
一架飞往欧洲的宽体货机，只赚了一半的钱
跨境电商货运「满载而去、空载而归」的结构性困境：去程电商包裹塞满货舱，回程装载率不足40%，单趟往返回程收入仅占约八分之一。作者用东航物流半年报数据拆解利润被吃掉的三重原因——航油价格翻倍而运价只涨25.9%、轻泡货压缩单位载重收益、欧盟3欧元小包关税导致航线重新排布——并指出真正的利润藏在回程货源和地面综合服务（毛利率41.77% vs 航空速运12.68%）。适合关注航空物流、跨境电商供应链的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍中国货机公司卡在「收益追不上成本」的缺口里：需求增长7.7%、运力只增2.7%，但航油涨103.4%而货运收益率只涨25.9%，全货机越飞越多却不越赚越多。
- ▍货机生意的真正利润不在去程电商包裹，而在回程工业品/生鲜/医药货源与地面综合服务；一架飞欧洲的货机去程装满只完成一半经营任务。
- 01东航物流上半年航空速运收入68.34亿元同比增45.34%，毛利却从8.89亿降到8.66亿，毛利率从18.91%掉到12.68%，若守住去年毛利率可多赚约4.3亿元。
- 02东航物流全货机平均可用架数从14.38架增至18.87架（+31.2%），货邮运输量增16.85%，运力增速接近货量增速两倍。
- 03Xeneta研究东北亚至欧洲航线：去程动态装载率91%而回程不到40%，去程运价每公斤4.28美元、回程1.39美元；装载率×运价后回程每公斤运力仅卖约0.56美元，约为去程的八分之一。
- 04东航物流燃油敏感性测算：航油采购均价每吨涨100元、成本增约3397万元，倒推半年耗油约34万吨，每吨贵1000元即多出约3.4亿元成本，与4.3亿元毛利缺口量级接近。
- 05欧盟7月1日起对150欧元以下进口包裹每件征3欧元固定关税，2024年欧盟处理约46亿件低价值电商包裹、91%来自中国；9月香港至欧洲航空货运量同比降24%。
- 06东航物流地面综合服务毛利率41.77%（同比提升7.58个百分点）、收入13.78亿元增7.06%，远高于航空速运的12.68%。
- 07马来西亚Teleport用客机腹舱+合作航司+自营货机的轻资产组合，上半年运包裹1.182亿件增99%、营收1.564亿美元增35%，但EBITDA仅1210万美元、净利率约2%，说明轻资产也难逃窄利润。
反方 / 局限
- — 作者承认顺丰与东航物流的载运率、日利用率降幅很小（79.54%→78.40%、13.55→13.36小时），「新增的飞机基本被填上了，只是填得慢了一些」——运力过剩并非主因，利润压缩更集中在油价与运价错配上。
- — 作者未交代的关键前提：油价若回落、燃油附加费时滞若消失，毛利率缺口是否自动修复？文章把利润解药指向回程货源与地面服务，但回程货（生鲜冷链、医药合规、精密仪器）的门槛与投入产出比并未量化。
顺丰国际东航物流鄂州花湖机场国际航空运输协会（IATA）XenetaWorldACDTeleportCapital A集团DHL菜鸟欧盟3欧元小包关税中东冲突与航油价格翻倍全货机回程装载率轻泡货密度约束客机腹舱运力燃油附加费时滞
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