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商业虎嗅·食品内参··AI 生成
又一个赚差价的中间商冲击IPO：农夫、东鹏们都想做的生意，TA做到了行业第一
丰宜科技（丰e足食）从顺丰孵化，凭借AI视觉智能零售柜和100%全直营模式，做到行业第一（21.5%份额），2025年经调整净利润1.19亿元，实现规模化盈利。文章暴露其核心隐忧：与农夫山泉、东鹏等品牌商的竞合关系紧张，品牌商正自建渠道；轻资产模式对上游供货商依赖度高；点位竞争推高租金成本，点位迭代率高达46%。适合想理解无人零售竞争格局、关注品牌商vs第三方渠道博弈的投资人或行业分析人士。
核心观点
- ▍丰宜科技通过「重直营、轻场景、AI驱动」的模式，在智能零售柜赛道成为行业第一，但面临品牌商自建渠道和点位竞争加剧的双重压力。
- 01截至2025年底，丰宜科技以21.5%的保有量份额和11.5%的GMV份额位居行业第一，断层式领先第二名。
- 022023-2025年营收从12.44亿元增至20.09亿元，复合年增长率27.1%；经调整净利润2025年达1.19亿元，是国内首家规模化盈利的智能零售柜企业。
- 03公司聚焦「轻场景」（月GMV≤2000元的封闭/半封闭区域），2025年办公及工业场所点位占55.7%，物流及仓储依托顺丰优势占11.0%。
- 04100%全直营模式，自研AI系统将单柜盈亏平衡点压低至月GMV300元，相当于每天仅需1笔交易即可盈利。
- 05饮料品类贡献总GMV的66.9%，2025年收入15.67亿元，公司成为品牌商分销和新品测试渠道，2025年引入386个新品。
- 062023-2025年关闭点位从4.99万个增至8.48万个，同期新开8.09万增至13.09万个，点位迭代率超过45%。
反方 / 局限
- — 丰宜科技将农夫山泉、元气森林列为可比公司，两者智能零售柜份额（3.8%、2.5%）虽远低于丰宜，但品牌商自建渠道意愿强烈，东鹏饮料2026年已启动自研智能柜系统。
- — 作为纯第三方运营商，丰宜科技不生产任何商品，2025年前五大供应商采购额占总销售成本的33.3%，若品牌商收紧供应或提价，毛利率（55.8%）将受直接冲击。
- — 点位竞争白热化导致租金成本持续上升，高迭代率意味着公司需要持续投入资源筛选和维护优质点位，长期看运营成本压力将增大。
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