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人形机器人IPO风声趋紧：刚敲钟CEO炮轰同行“虚假收入”透支行业
近期监管部门对人形机器人企业IPO进行非正式窗口指导，要求证明持续性收入、减亏或真正技术创新。一位刚在港交所上市的机器人公司CEO发文炮轰“攒局型”创业，指部分明星公司利用数采中心、关联方交易制造虚假收入以快速做高估值冲刺上市，并点名质疑银河通用。文章揭示了该赛道一级市场狂热、上市企业股价剧烈波动（以宇树科技为例）及技术难度向商业变现转化的深层矛盾。适合关注科技一级市场、企业IPO及具身智能行业投资人阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍监管部门收紧人形机器人企业IPO审批，核心门槛从“技术故事”转向“持续收入证明”，旨在阻止依赖关联交易和外部资源制造虚假收入的“攒局型”企业进入公开市场。
- 01The Information报道称，监管部门已向投行和投资机构进行非正式窗口指导，要求拟上市企业需证明能形成持续性收入、正在减亏，或拥有真正重要的技术创新。
- 02宇树科技上市后股价剧烈波动：8月19日开盘价1100元/股，随后暴跌超50%，盘中一度跌破500元/股，总市值较高点蒸发超2400亿元。
- 03一位刚在港交所上市的机器人公司CEO公开批评“攒局型”具身智能创业，指其特点是利用数采中心、地方ZF、投资方和供应商关联交易制造“虚假、不可持续的收入”，以此快速做高估值并冲刺上市。
- 04该CEO点名质疑“银河通用”所谓“地方支持上市”的说法，邀请知情人士核实，但截至发稿未获回应。
- 05目前已有超过40家机器人企业进行不同阶段的资本化运作，包括宇树、云深处、乐聚等，其中多家已递交IPO材料，行业IPO需求极为拥挤。
- 06一级市场投资回报巨大，以宇树为例，上市首日德迅投资账面回报约703倍、祥峰投资约560倍，但同一股价对二级市场买入者而言已是腰斩。
反方 / 局限
- — 该CEO及其公司本身也正经历二级市场重新定价：公司以101.7港元/股上市即日破发，随后连续下跌，截至9月10日仍较发行价低约14%。这意味着其公开发声虽具信息量，但本身也面临市场对其商业模式和持续收入能力的考验。
- — 数采中心本身存在真实需求：国家发改委已明确提出构建高质量真机数据采集系统，但文章也指出，当买单方深度绑定项目、投资方或关联方，即便合同真实，也难以判断是真实市场订单还是一锤子资源置换。
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