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商业虎嗅·具身商业前哨··AI 生成
美国资本在买“大脑”，中国资本在催机器人出货
美国资本以平台入口逻辑给予零营收的 Physical Intelligence 约 200 亿美元估值，中国资本则要求具身智能公司用产线、订单和交付证明价值。作者认为这是两套资产定价方式的差异，并指出真正关键的问题是模型能否跨本体、跨客户复用，而非单家公司的模型参数或论文数量。文章以 PI 的 π 系列模型和蚂蚁灵波的落地案例为样本，揭示“项目做成了，但平台还没有”的行业现状。原文 ↗
核心观点
- ▍美国资本把机器人大脑视为物理 AI 时代的产业入口，愿以全球平台上限先定价；中国资本习惯把具身智能放进制造业，要求技术通过产线、订单和交付证明价值。
- ▍真正关键的竞争问题不是模型参数或论文数量，而是大脑离开自家机器人、换一个客户后是否仍然好用——即跨本体、跨场景的泛化与复制能力。
- 01Physical Intelligence 尚无公开营收，正在洽谈至少 10 亿美元融资，目标估值约 200 亿美元；联合创始人 Lachy Groom 曾公开表示不向投资人回答商业化问题。
- 02PI 的 π0.5 模型能让机器人进入训练数据中未出现过的厨房和卧室完成长流程任务，π0.7 尝试把已有能力重新组合完成未专门训练的新任务。
- 03家用叠衣机器人公司 Weave 与 PI 合作后，把洗衣数据加入预训练，机器人抓取失败减少 42%，人工干预减少 50%。
- 04IT桔子数据显示，2025 年 10 月国内具身智能融资事件从 9 月的 60 起降至 33 起，融资金额仅从 110.28 亿元降至 101.05 亿元；上半年 322 笔融资总额 935 亿元，前 20 名拿走约 550 亿元，占 59%。
- 05蚂蚁灵波的 LingBot-VLA 2.0 已适配乐聚、智元、宇树、银河通用等 17 家厂商的 20 多种机器人构型，并与国大药房合作在真实门店承担分拣任务；CEO 朱兴称最大难题是从一家门店复制到多家门店，复制成本仍然很高。
反方 / 局限
- — Pi API 仍处于 Beta 阶段，没有公开价格和收入；官方承认部分云端推理部署遇到网络连接问题，而工厂场景对停机零容忍。
- — 真机数据、失败样本和生产流程是机器人公司最值钱的资产，客户把数据交给 PI 等于帮助一个同时服务同行的平台变强，大公司大概率会坚持自研大脑。
- — 特斯拉、Figure、宇树、智元等有硬件和部署能力的企业会坚持自研大脑，PI 真正能服务的可能只是养不起基础模型团队的本体公司，这个市场能否支撑 200 亿美元估值尚无答案。
- — 国内大脑公司为满足投资人对接单和交付的要求，可能补本体、做项目、接集成，从而离收入更近、离通用平台更远，甚至被逼成机器人总包商。
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