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商业虎嗅·智远同学··AI 生成
3家龙头打五折也要IPO
2026年上半年港股IPO创近五年新高，其中A+H模式贡献了募资总额的六成以上。文章以领益智造、圣邦股份、芯碁微装三家A股龙头公司为例，揭示它们甘愿在港股以接近A股半价发行，并非缺钱，而是寻求全球资本身份，以满足海外并购、分散地缘风险、争夺全球客户的战略需求。同时指出，港股正从传统金融地产向AI硬科技板块换骨架，但并非所有公司都能站稳，以华健未来首日腰斩为例，警示了出发点不同的公司结局将分化。适合关注中概股、港股趋势及全球化企业战略的读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍A股龙头公司以接近半价发行H股，并非缺钱，而是在业务已全球化之后，于资本层面寻求一个与全球身份匹配的新平台，以支持跨境并购、规避地缘风险并获取国际认可。
- ▍港股IPO结构正在发生系统性变化，正在从传统金融地产估值逻辑，向AI+硬科技板块换骨架，但分化将加剧，头部公司成为新核心资产，尾部公司可能沦为新仙股。
- 01上半年港股约84只新股，合计募资约2098亿港元，创近五年同期新高，比过去四年上半年港股IPO募资总和还多。
- 02上半年十大IPO中8家是A+H模式，24家A股公司赴港上市，贡献募资总额六成以上。
- 03领益智造H股价格较A股折价近50%，芯碁微装折价超53%，圣邦股份折价约44%。
- 04领益智造募资30%用于海外战略投资和收购，方向是服务器、人形机器人、AI光通信，A股做跨境并购外汇审批慢。
- 05圣邦股份募资用途包括在欧洲、日本、韩国、新加坡建销售中心，以应对地缘政治风险。
- 06芯碁微装经营现金流周期约351天，2023、2024年均净流出，2025年才转正，且需资金在东南亚建厂。
- 07华健未来-B上市当天腰斩，从发行价81.8港元跌超50%，其无产品收入，全靠IPO续命。
- 08截止统计日，已有41只港股新股跌破发行价，累计破发率接近57%。
反方 / 局限
- — 多数AI公司要到2026年底甚至2027年才能进入商业化兑现阶段，收入增速低于预期时，估值可能大幅下挫，头部与尾部差距将拉大。
- — 港股的AI和硬科技板块结构正在形成，但并非所有公司都能站稳，华健未来的遭遇说明，缺乏真实业务支撑、靠热度炒作上市的公司，结局可能很惨。
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