年线（250日均线）代表市场过去一年的平均持股成本。跌破年线意味着过去12个月入场的投资者整体浮亏，此时心理账户同时出现抛压与支撑两股力量。复盘1999年至今四轮结构性牛市，每轮运行1.5-2年时都曾跌破年线，且除2020年疫情这类系统性风险外，指数均在数月内收复。三条历史铁律：年线附近波动是结构性牛市常态、非系统性风险下年线是铁底、牛熊转换要看基本面/流动性/情绪三个信号是否同时亮灯。当前这三个信号都没触发。

伊朗封锁霍尔木兹海峡不是简单的军事行动，而是用地理杠杆撬动全球经济——该海峡承载全球约20%的石油运输，封锁让布伦特原油从70美元飙至超110美元，航运保费暴涨10倍。伊朗靠岸基导弹、水雷和蜂群无人机，以1:200的成本消耗比与美军航母对峙，并通过对中立国开放通行、收取单船约200万美元通行费来分化国际联盟。理解这把地缘钥匙，才能看懂A股这次年线冲击的源头。

同一笔账两种叙事。乐观派以摩根士丹利和贝莱德为代表，认为AI资本开支超级周期远未结束，中国资产在产业变迁中的战略地位正在提升，科技股调整是健康的估值消化。怀疑派则盯住两个数字：美国五大云服务商2026年自由现金流预计骤降91%至1600亿美元，全球2.59万亿美元AI总支出中不到三分之一企业能证明其财务回报——Meta出租闲置算力的动作被视为内部产品规模化不及预期的信号。这场分歧的关键验证节点在英伟达下一份财报：营收增速是否跌破40%且毛利率是否落在65%以上。

作者判断牛市存续的关键落脚点是未来两周的中报数据和三季度的政策信号。截至7月初已有70家公司披露预告，AI链的江波龙预增超600倍、星网锐捷二季度扣非环比增超21倍——业绩验证期正在兑现。但国信证券指出股价高点通常领先基本面顶部1到1.5年，且海外科技巨头资本开支斜率已边际放缓。真正的分水岭在三个节点：7月中报密集披露期能否延续AI链高增、保险公司下半年含科配置是否加仓、中东局势是否会触发新一轮全球避险。

本轮行情呈现出极端结构分化：科技成长赛道强势创新高，而传统权重板块拖累上证指数原地踏步。在这种极致分化下，押中主线的超额收益极大——2025年行业前三平均涨幅82.18%，跑赢沪深300指数75个百分点。但问题在于，多数人很难在事前准确识别主线，AI板块内部的日内轮动和个股分化十分剧烈。对普通投资者而言，与其追逐主线内卷，不如追问：当前的极致分化是否已经到了均值回归窗口？当宽基指数成分股调整窗口（2026年6月已生效）纳入更多科技龙头的过程中，宽基本身的性价比是否正在改观？