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商业虎嗅·字母榜··AI 生成
铜，宝妈们的下一个目标？
文章以“宝妈抢购白银”的新闻开场，通过对比分析，认为铜不会像白银那样经历散户爆仓式的暴跌。核心论据在于：铜没有白银的主权货币属性和高杠杆，其供需缺口是刚性的、不可快速填补的——全球铜矿品位下降、开采成本上升、新矿投产周期长达10-15年，供应侧持续收缩。文章进一步指出，铜已成为中美AI竞赛的第二战场，但中资在刚果（金）等地的矿山也因矿震、洪水等频繁减产。最后，文章揭示了“铜”供应链透明度为零的残酷现实：在AI数据中心建设让美国电工年薪高达20万美元的同时，刚果（金）的手工矿工日薪不足1美元，且矿难频发。这篇长文适合关注宏观资源、AI产业链、地缘竞争及ESG议题的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍铜不会像白银那样因高杠杆踩踏而出现暴跌，因为铜没有主权货币属性，其供需缺口是刚性且难以填补的。
- ▍铜已成为中美AI竞赛的第二战场，但中资在海外获取的铜矿资源正因矿震、洪水等事故持续“缩水”。”
- 01AI服务器单台用铜15到30公斤，是普通服务器的3到6倍；一座1吉瓦算力数据中心的用铜量是传统数据中心的2.5倍。仅2026年，全球算力集群建设新增约40万吨用铜需求。
- 02全球铜矿平均品位从几十年前的1%以上跌至0.6%左右，导致现金开采成本从2010年的约3000美元/吨涨至如今5000美元/吨以上。
- 0349家样本矿企2026年上半年合计产量同比下滑4.3%；智利5月铜产量同比大跌12.9%；刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因地震和洪水下调产量指引。
- 04铜精矿加工费（TC）一度跌至-201.56美元/干吨，意味着冶炼厂每炼一吨矿要倒贴钱；2026年长单加工费历史首次定格在0美元/吨。
- 05美国2025年精炼铜进口约140万吨，比正常年份多出近80万吨；纽约仓库铜库存从年初不足8万吨飙升至近70万吨，占全球交易所公开库存的70%。
- 06中资铜企2026年上半年产量逆势增长1.2%，但其在海外的矿山恰是供给收缩的重灾区，如紫金矿业的卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震导致全年产量指引下调28%。
- 07AI数据中心建设让美国电工年薪中位数站上9.45万美元，顶尖电工时薪可达50-80美元，年收入超过20万美元。
反方 / 局限
- — 中资铜企产量逆势增长，但主要增量来自刚果（金）等供给严重不稳定的地区，矿山本身正因矿震、洪水等事故持续减产，中资矿山的“增量”可能面临巨大的减值风险。
- — 刚果（金）上万名手工矿工（包括儿童）日薪不足1美元，在无安全设施的矿洞中工作，矿难频发且不被记录。铜作为AI产业链的关键原材料，其供应链透明度却为零，没有任何国际认证机制追溯其来源。
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