商业虎嗅·反熵··AI 生成
三个世界第一，为什么还填不上天马的亏损？
天马微电子上半年手握车载仪表、HUD等三个细分市场全球第一，却亏损7.28亿元。文章指出问题不在车载业务（营收、利润均提升），而在于消费电子AMOLED价格承压、联营企业爬坡、资产减值及约24亿元折旧等资产端压力。文章核心判断是：全球第一是市场份额的奖杯，但利润表不会为其单独计价；车载业务从屏到系统、从抢份额到争单车价值的转型，才是决定面板厂能否在桌边坐久的关键，这不仅是天马的课题，也是中国面板产业的共同考题。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍天马手握车载仪表、HUD等多个细分市场全球第一，但亏损的根本原因不在于车载业务（该业务营收与利润均同比提升），而在于消费电子业务（柔性AMOLED价格承压）、联营企业新产线爬坡、资产减值以及重资产行业高额的折旧（上半年约24亿元）共同挤压利润表。
- ▍车载显示竞争的核心正从抢占市场份额转向争夺单车价值。面板论片卖，系统论车卖；从标准化面板延伸到总成、HUD、座舱系统，才能提高替换成本并提升盈利能力。这是从面板生意走向汽车电子生意的关键分界线。
- 012026年上半年，天马归母净利润亏损7.28亿元，去年同期盈利2.06亿元，扣非后亏损8.80亿元。
- 02同期，天马车规显出、车载仪表、HUD出货份额分别为20.1%、28.3%、31.0%，均为全球第一，其中车规显示和仪表已连续六年领先。
- 03车载业务营收占比升至41.2%，LTPS车载产品出货量同比增长超30%，该业务收入与利润同比均提升。
- 04京东方在整体车载显示面板市场以20.4%的份额居首，天马以18.5%排第二，显示“第一”的统计口径存在差异。
- 05天马上半年计提折旧约24亿元，这是固定成本，不随需求转冷而减少。
- 06汽车供应链普遍采用定点模式，项目周期长但持续面临整车厂采购降本压力，高毛利并非自动获得。
- 07中国大陆面板厂商全球车载显示份额从2019年的28.1%升至2026年上半年的59.0%，速度令人联想到LCD电视产业的扩张历史。
反方 / 局限
- — 文章承认“全球第一”的统计口径有局限（如天马是在仪表、HUD等细分领域领先，京东方的总体份额更大），且份额优势并不自动转化为利润，车载业务的利润改善仍需观察是否有本质跃升。
概念锚点
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问