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商业虎嗅·老钱日日谈··AI 生成
三轮行情主线的命运
文章以白酒、新能源、芯片三波行情为样本，提出核心观点：这三轮行情的本质都是供给受限、需求爆发驱动的涨价周期，在上涨逻辑和下跌触发机制上高度相似。作者指出，A股投资者善于“预判你的预判”，在基本面尚未恶化时提前定价风险，导致假摔与真跌交织，最终只有事后才知道顶点在哪。适合有A股投资经验、对周期股和产业趋势感兴趣的读者，用于反思本轮芯片行情是否正在重演白酒和新能源的剧本。原文 ↗
核心观点
- ▍白酒、新能源、芯片三轮行情本质相同：供给短期无法扩张（茅台基酒产能锁定、锂矿资源约束、光刻机与材料瓶颈），叠加需求爆发，驱动价格上涨，形成涨价—囤货—再涨价的自我强化循环。
- ▍A股投资者善于“预判你的预判”，在基本面尚未恶化时提前定价风险，导致下跌总是先于基本面见顶，假摔与真跌无法区分，只有事后才能确认。
- 012019-2021年白酒牛市：茅台供给由5年前基酒产量锁定，商务宴请与送礼场景使其成为社交货币，经销商、黄牛、消费者集体锁仓，形成“缩量上涨”。
- 022020-2022年新能源牛市：碳酸锂价格从2020年4万/吨飙升至2022年57万/吨，核心原因是新能源汽车销量爆发，锂矿资源短期供给受限，海运成本同步上涨。
- 032024年9月至今的芯片牛市：以存储为例，光刻机、稀缺材料构成供给约束，需求爆发驱动价格上涨，逻辑与白酒、新能源一致。
- 04白酒2021年春节后见顶，当时基本面未恶化，市场归因于美债利率冲顶，但直到2025-2026年白酒企业财报才暴露真实困境，下跌领先基本面约5年。
- 05新能源行情中两次“假摔”：2021年上半年碳酸锂加速上涨但新能源车大幅回撤（因补贴退坡与跟随白酒下跌）；2022年上半年碳酸锂高位加速但新能源车震荡（因中下游生态不可持续），后者被事后证明是真跌。
- 062026年初芯片行情经历震荡调整，触发因素包括英伟达配额、存储客户审查、对等关税，与白酒、新能源下跌前相似——先出清溢价，再定价风险。
反方 / 局限
- — 文章隐含的局限：三轮行情虽在“供给—需求”框架下相似，但各自的需求增长驱动力不同（白酒依赖社交货币与地产财富，新能源依赖政策补贴与渗透率提升，芯片依赖AI爆发与地缘博弈），这些差异可能导致后续走势出现分化，作者未深入展开。
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