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80亿元投进三代核电站：一笔险资的八年长跑
文章以中国人寿80亿元投资海阳核电站为案例，详细拆解了险资重注核电项目的决策逻辑与投后演进。核心发现：这笔始于2018年AP1000技术刚刚商运时的投资，经历了'技术从图纸到落地验证'与'资产借壳上市'两重超预期回报，当前市值已逾200亿。作者通过一线采访，呈现了险资投资团队在项目初期的谨慎调研与'三个朴素判断'，以及资产重组带来的退出通道。适合对险资另类投资、重大基建项目融资逻辑感兴趣的从业者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍险资与核电资产存在深层匹配逻辑：核电项目资产重、运营周期长、现金流稳定，适合承载数百亿级的保险资金；但险资的'长期性'不等于自动具备'耐心性'，需主动作为适配负债特征。
- 012018年12月，国寿资产运用寿险委托资金，以80亿元投资国电投核能有限公司（电投核能），持股26.76%。这笔投资基于三个朴素判断：第三代核电是国家战略、对中国基建能力有信心、核心部件国产化已具备。
- 02海阳核电站1、2号机组自装料以来保持安全稳定运行，2019年至2025年平均利用小时数8077小时/台·年，高于全国平均值7630小时/台·年，验证了AP1000技术的安全性、经济性。
- 032025年12月，电投产融通过资产重组置入电投核能100%股权；中国人寿以持有的26.76%股权认购约44.12亿股上市公司股票。配套募集近50亿元定向投入3、4号机组建设。
- 04海阳核电3号机组于2026年8月热试成功，预计3、4号机组2027年、2028年建成投运，届时年发电量预计400亿千瓦时，可满足山东省一半居民生活用电。
- 05截至2026年Q2末，我国保险资金运用余额首次突破40万亿元，国寿资产管理规模近9万亿元，投资压舱需求巨大。
- 062026年上半年，电投产融实现归属于上市公司股东净利润17.63亿元，并发布特别分红方案，拟派发现金红利约12.82亿元。以9月24日收盘价计，中国人寿持股市值248.82亿元。
- 07文章引述国寿资产高层解读'新质生产力'投资框架：传统产业升级是基础表达，新兴产业是核心成长资产，未来产业是前瞻方向，核心技术突破是硬约束，基础设施是底层支撑。
反方 / 局限
- — 文章未提及核电项目存在的初期技术验证风险、AP1000施工延误历史、核电退役成本、核废料处置等反方观点，也未讨论中国核电审批节奏变化对后续项目收益的潜在影响。
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