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商业虎嗅·经济观察报··AI 生成
替代贷款，大型企业热衷发债
文章通过一线银行行长和企业财务负责人的具体案例，揭示当前信用评级AA级以上企业发债利率低于2.1%，显著低于约2.5%-3%的贷款成本，正驱动大型企业(尤其是央国企、地方产投、上市公司)的融资结构由贷款向债券切换。数据上，今年前8个月企业债净融资同比多增9167亿元，在社会融资规模增量中占比升至11.67%。文章呈现了银行一线人员面临的‘喜忧参半’现实：一方面通过债券承销获取非息收入，另一方面对公信贷投放指标被‘替代’、被迫下沉中小客群。适合关注企业融资成本、银行业务转型或宏观金融结构变化的财经从业者与投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍在利率持续下行的货币环境下，发债成本显著低于贷款，正驱动大型企业融资结构由间接融资(贷款)向直接融资(债券)切换，对银行对公贷款形成明显的‘替代效应’。
- 01今年前6个月，企业债券净融资2.07万亿元，同比多增9167亿元；而对实体经济发放的人民币贷款同比少增1.98万亿元。
- 02一位深圳股份制银行支行行长透露，三季度尝试发债的企业较上半年增加逾30%，月均达到10-12家；这些企业主要是央国企、地方产投、上市公司与产业龙头。
- 03案例：河南航空港集团发行10亿元3年期企业债，票面利率低至1.68%，而多家银行给出的最优对公贷款利率为2.5%-2.7%，两者相差逾60个基点。
- 04案例：驻马店市产业投资集团发行5年期企业债，全场认购倍数达5.8倍，票面利率低至2.12%，创当地同类债券历史新低。
- 05发债融资的票面利率普遍低于2.1%（AA级以上），而同期贷款利率约在2.5%-3%，且发债可包含承销费后综合成本仍低于2.3%。
- 06部分企业不仅用发债替代新增贷款，还计划将发债募集资金用于提前偿还利率在3.5%左右的存量贷款。
反方 / 局限
- — 银行对公客户经理面临考核矛盾：下沉服务中小型企业虽可填补信贷缺口，但中小企业在抗风险能力等方面不如大企业，逾期风险更高，在银行压降不良率的要求下难以执行。
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