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黄金创13年来最大季度跌幅，机构多空分歧显著
金价自2026年初高点暴跌近30%，二季度单季跌14%创13年纪录，正式迈入技术性熊市。文章指出三重利空共振：美联储加息预期转鹰、避险逻辑失灵、AI热潮抽走资金。多头则认为全球央行持续购金与去美元化趋势仍支撑长期逻辑。文章信息密集、数据翔实，适合需要快速掌握金价波动核心要素与机构立场的投资者。原文 ↗
核心观点
- ▍本轮金价暴跌并非简单的技术回调，而是宏观逻辑彻底反转引发的结构性调整，三重利空形成共振：美联储加息预期升温、避险逻辑被地缘冲突的“反向传导链”打破、AI与芯片赛道抽走资金叠加程序化踩踏。
- 01二季度现货黄金单季下跌14%，为2013年以来最差季度表现；自1月5598美元历史高点已累计下跌近30%，确认进入技术性熊市。
- 02新任美联储主席凯文·沃什释放强硬鹰派信号，市场计入了9月加息的高概率；10年期美债收益率飙升至4.5%以上，30年期一度突破5.0%创19年新高。
- 03传统“乱世藏金”避险叙事被打破：中东地缘紧张推高油价与通胀预期，反而强化了美联储维持紧缩政策的逻辑，形成“油价涨→通胀顽固→加息预期强→金价承压”的反向传导链。
- 04全球最大黄金ETF持仓量持续下降，2026年3月单月资金流出约120亿美元；AI与芯片科技赛道强势崛起，吸引资金从黄金市场分流至权益市场。
- 05国内金饰品牌挂牌价从年初高点下跌超500元/克：老凤祥当前1206元/克较高点跌507元，老庙黄金1212元/克跌510元。
- 06花旗警告若霍尔木兹海峡封锁持续，金价可能下探至3500美元；德银大幅下调三四季度预期；高盛将年末目标价从5400美元下调至4900美元。
反方 / 局限
- — 多头逻辑与空头预判之间存在根本性张力：89%央行计划增持黄金与去美元化叙事是长期慢变量，与短期资金面和政策面驱动下的暴跌并不矛盾，但多头未能解释为何这些长逻辑未能阻止当前抛售，也没有说明央行购金能在多大程度上对冲利率回升和资金外流的冲击。