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终于，彻底变天！这个板块回调结束，大牛市正式开启
文章认为有色金属板块经历前期回调后，已现反转信号。核心逻辑是：压制板块的美联储高利率预期，因美国就业与通胀数据超预期降温而消散，降息预期重燃。叠加中长期矿产资源供给收缩（资本开支不足、资源民族主义）与需求端（AI、新能源、稳增长）结构升级，板块估值已至历史低位，下半年有望迎来趋势性修复行情。观点鲜明，论据链条完整，但属于典型的卖方研报风格，乐观预期先行，需警惕实际数据不及预期的风险。原文 ↗
核心观点
- ▍有色金属板块年内回调是宏观预期修正导致的估值压缩，而非基本面反转；随着美联储降息预期回归及供需格局向好，板块已出现反转信号，下半年有望持续修复。
- 01本轮调整的核心原因是美联储降息预期急剧反转，从年初的多次降息预期转为因经济韧性和通胀反弹而出现的加息讨论。
- 02美国6月非农就业仅增5.7万人，远低于预期11.3万，且前两月数据合计下修7.4万，显示工资-通胀螺旋风险缓解。
- 03美国6月CPI同比上涨3.5%，低于预期，核心CPI同比升2.6%也低于预期，为近六年来首次显著下降，降低了美联储维持高利率的必要性。
- 04供给端长期收缩逻辑：全球矿业过去十年资本开支不足，新矿山开发周期长达5-8年，叠加资源民族主义（南美加税、非洲出口管制）和ESG环保要求，供给弹性持续收窄。
- 05需求端结构升级：AI产业带动数据中心建设（单位用铜量大），新能源汽车放量拉动锂、镍、钴等需求，同时国内稳增长（电网、基建）为传统需求提供支撑。
- 06截至7月15日，申万有色金属指数市盈率19.89倍，处于近10年23.68%分位数，远低于均值，估值处于历史低位。
- 07技术面呈下降三角形整理形态，作者认为这是经典的看涨反转信号，突破后看至8300-8800点前期震荡平台。
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