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商业虎嗅·食品内参··AI 生成
从给不起饲料钱到600万欠款压垮数十亿市值，乳业末端的中小企业正在集体破产
这篇文章揭示了国内乳业上游中小牧场在持续数年的原奶价格低谷中批量破产的真实图景。以骏华农牧、麦趣尔等具体企业为案例，展现成本倒挂、债务压顶、交不出年报的行业末路，并指出这与2018-2021年的盲目扩产和消费转弱直接相关。作者没有停留在宏观分析，而是用涉诉金额、亏损数据、喷粉/杀牛等细节，呈现了一个与下游龙头财报体感截然不同的残酷现实。适合对实体经济周期、农业产业链有基本了解的读者，用来理解本轮乳业调整中被主流报道忽略的末端视角。
核心观点
- ▍中国乳业产业链末端的（特别是新三板）中小牧场正在经历一场集体破产潮，根本原因是2018-2021年盲目扩张的产能，在消费转弱时集中释放，导致原奶价格长期低于成本线。
- 01典型案例骏华农牧：截至2024年6月资产负债率82.86%，未分配利润亏损1.2亿，涉诉金额约3087万元（占净资产25.75%），其中一笔约2140万元的纠纷竟是拖欠玉米青贮饲料款，表明已无力支付奶牛口粮。
- 022026年4月生鲜乳收购价每公斤3.02元，同比下跌1.6%，已回落到十余年前水平，且长期低于完全生产成本，测算行业亏损面最高时超过90%。
- 03扩产数据：2021年全国新扩建牧场项目166个，涉及存栏98万头；2022年约148个，涉及存栏超100万头。这些项目投产后恰好撞上消费疲软，供需严重失衡。
- 04去产能手段残酷且低效：过剩最严重时龙头乳企日均喷粉2万吨（约占收奶量1/4）；2024年全国荷斯坦奶牛存栏减少4.5%，但单产提升更快，产量不减反增。
- 05上游龙头现代牧业2025年净亏损11.29亿元，连续两年亏损，债务增至267.6亿元，且仍在亏损中扩产（产销量同比+8.5%），显现出行业的悖论。
- 06下游区域乳企同样脆弱：麦趣尔连续亏损五年，2022年以来累计亏损近8亿元，近期因一笔不到600万元的设备货款被债权人申请破产清算，股价暴跌，已成ST。
反方 / 局限
- — 文章末尾提及了产业内的乐观声音，如伊利董事长潘刚称‘行业最艰难的时刻已经过去’，多家券商预测‘2026年原奶周期拐点将至’。但作者暗示，这个拐点对骏华农牧、麦趣尔等已经倒下的玩家来说，来得太晚，毫无意义。
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