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博睿康冲刺脑机接口第一股：脑电图机造血，侵入式产品暂未创收
博睿康科创板IPO获受理，成为最受关注的脑机接口上市标的。核心亮点是侵入式产品NEO获得全球首张三类医疗器械注册证，但尚未实现收入；公司当前收入全部来自非侵入式的脑电图机，2025年市占率虽国内第一，但规模仅过亿且持续亏损。文章以招股书为骨架，穿插多位同行与医生观点，揭示了“证已获批但支付未定、技术领先但商业化才起步”的现实张力。适合关注医疗科技IPO、脑机接口产业化节奏的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍博睿康凭借“全球首张侵入式脑机接口医疗器械注册证+已实现稳定现金流的非侵入式业务”的双重标签，成为科创板脑机接口第一股的有力竞争者，但其距离真正的商业化闭环仍有很长距离。
- 01博睿康2026年6月11日科创板IPO获受理，采用第五套上市标准（市值+研发），拟募资25亿元，其中15.4亿用于研发，4.1亿用于产业化。
- 02公司2023-2025年收入分别为7469万、6473万和1.07亿元，主要来自脑电图机等非侵入式产品，其中脑电采集系统收入占比超七成。
- 032025年公司脑电图机国内市场占有率超越进口品牌，位列全行业第一。
- 04核心侵入式产品NEO-ONE SCI于2026年3月获国家药监局批准，为全球首款获批侵入式脑机接口三类医械，但在报告期内尚未实现任何收入。
- 052023-2025年净亏损分别为4875万、4953万和2.3亿元，2025年因一次性确认股权激励费用1.92亿元导致亏损扩大。研发费用占营收比例超60%。
- 06截至2025年底，博睿康在全国11家医院完成32例患者植入手术，术后6个月68.8%患者手部抓握功能显著改善。
反方 / 局限
- — NEO-ONE SCI仅纳入上海医保耗材目录，尚未实现全面医保报销，支付端问题未完全解决。行业人士提出核心问题：“成本最终谁来扛？”
- — 同行专家指出，博睿康的NEO采用硬膜外半侵入式技术，虽安全性高，但信号分辨率不足，目前仅应用于简单的运动康复，解决的问题有限。
- — 行业普遍处于亏损状态，多数脑机接口企业仍停留在原型机阶段，商业化之路刚起步，用户对产品的认可度尚不确定。
博睿康胥红来黄肖山NEO-ONE SCI红杉恒辰国孚领航浦东创投Neuralink南方周末脑电图机科创板第五套上市标准
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