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商业虎嗅·投资界··AI 生成
史上最大解禁潮
2026年港股迎来史上最大规模解禁潮，预计高达1.7万亿港元。文章以智谱、MiniMax、云知声等明星AI公司为案例，展示了在解禁日截然不同的股价表现：智谱因基石股东锁仓而逆势大涨，MiniMax和解禁结构复杂而承压，云知声则因多重解禁叠加导致股价几近腰斩。作者认为，解禁潮是市场流动性的终极考验，IPO只是定价，解禁才是验价，将分化出真正有基本面支撑的公司与“裸泳者”。适合关注港股流动性、一级市场退出及科技股估值的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍2026年港股解禁潮是市场流动性的终极考验，IPO只是定价，解禁才是验价，基本面坚实的公司才能扛住抛压，否则将出现剧烈分化。
- 01综合多家机构测算，2026年港股解禁规模高达1.7万亿港元，7月单月超2000亿港元，9月单月高达5300亿港元，创港股历史记录。
- 02智谱在解禁日因近七成基石股东明确锁仓不卖，股价低开后强势翻红，单日市值大涨1000亿港元，较发行价浮盈超13倍。
- 03MiniMax在解禁前超八成基石股东表态长期持有，创始人自愿延长锁定期12个月，但解禁日仍收跌，显示Pre-IPO老股东抛压巨大。
- 04云知声因基石投资者12个月锁定期届满，叠加早期财务投资人和控股股东限售股同步释放，解禁首日盘中跌超40%，股价大幅破发。
- 05浦银国际统计数据显示，2018-2025年766家设有锁定期的港股新股，在解禁前后的三个月中，近六成跑输了恒生指数。
- 06解禁筹码高度集中于信息技术、可选消费及医疗健康三大板块，占比超过六成，部分企业解禁股份占总股本比例超过50%。
反方 / 局限
- — 有投行人士指出，当前市场状况与历史不同，若未来三到六个月市场维持上行预期，解禁股东更倾向于分批减持而非一拥而上，踩踏事件未必重演。
- — 文章指出，解禁不等于抛售，但情绪上的波动往往先一步到来，提前抛售行为可能放大实际减持规模。
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