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商业虎嗅·硅谷101··AI 生成
超级厄尔尼诺来了，我们的日常所需真会因它涨价吗？
对话大宗商品期货交易员张思齐，核心结论是：厄尔尼诺不会一键推高所有物价——它对农产品的实际影响取决于气候打在哪个产区、哪个生长阶段、叠加库存与物流状况。文章打破了“厄尔尼诺必涨价”的媒体叙事，详细拆解了棕榈油、糖、小麦等品种的传导链，并探讨了化肥成本、巴拿马运河运力、铜矿品位下降等非气候变量。适合关心食品通胀、大宗商品定价逻辑的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍厄尔尼诺不是所有商品涨价的按钮——它对农产品价格的影响取决于气候异常是否打在关键产区、关键生长阶段，并叠加当时的全球库存和物流状况，而非简单的供需逻辑。
- ▍期货价格与终端消费品价格传导链条长短不一，同一波原料涨价传到终端时幅度和节奏可能完全不同；棕榈油、糖等产业链短的品种传导更快，棉花、成衣等长链则慢且容易衰减。
- 01厄尔尼诺期间，东南亚（印尼、马来西亚）偏干偏热，直接影响全球集中度最高的棕榈油和橡胶；南亚和大陆型东南亚（印度、泰国）的季风推迟或雨量不足会影响甘蔗、稻米和棉花。
- 02秘鲁因厄尔尼诺禁止捕捞鳀鱼，导致全球鱼粉供应趋紧，进而推高养殖水产（三文鱼、鲈鱼、虾）和高端宠物食品（猫粮、狗粮）的饲料成本。
- 03巴拿马运河因干旱导致通行名额减少，9月起从每天36艘下调至32艘，船运公司需支付更高费用或改道，但影响是阶段性的，不会导致全球航运能力消失。
- 04氮肥因天然气供应紧张（霍尔木兹海峡封锁影响）而价格大幅上升，这独立于厄尔尼诺，但叠加后加重了全球食品通胀压力。
- 05铜矿产量下降的主要原因是矿石品位长期下降（1991年以来累计下降约40%）以及新矿开发周期拉长（平均17年以上），而非厄尔尼诺这一短期气候因素。
反方 / 局限
- — 文章承认农业科技（抗旱/抗虫品种、滴灌技术）和保险、期货等金融工具已显著降低了极端天气对产量的实际冲击，现实减产幅度往往小于媒体预期的"恐慌式叙事"。
- — 厄尔尼诺对不同地区的影响方向相反——南美巴西南部可能因多雨缓解干旱而增产，但出糖率可能因温差缩小而下降，并非纯利好。
- — 作者指出"厄尔尼诺→水电不足→天然气涨价→氮肥涨价"的推导链条太长，忽略了厄尔尼诺也让另一部分地区水资源变多，不构成全球性的水电枯竭。
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