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深览指数
商业虎嗅·斑马消费©··AI 生成
茶百道，应该给市场一个交代
香港证监会在2025年10月13日披露，茶百道IPO配售环节存在人为操纵嫌疑，并已冻结相关方近44亿港元资产，创同类案件纪录。文章将事件置于茶百道上市后业绩失速的背景下，指出其在2024年业绩腰斩、2026年盈利继续承压，与IPO时人为制造的“需求旺盛”假象形成对比。此文适合关注港股市场监管、企业上市合规以及新茶饮行业资本动向的深度读者阅读，提供了事件全貌与公司基本面数据。原文 ↗
核心观点
- ▍茶百道IPO配售环节的「围飞」疑云已被监管机构锁定，这不仅构成合规风险，也揭示出公司在业绩失速背景下上市时，可能存在人为制造市场需求的财务操作。
- 012025年10月13日，香港证监会披露茶百道IPO存在人为操纵嫌疑，并指令停牌；同日恒生指数公司公告将把茶百道剔除出恒生指数系列。
- 02香港证监会已向中金香港、招银国际、富途证券等6家经纪行发出限制通知，冻结孙然及8家离岸公司近44亿港元资产，为同类案件最高纪录。
- 03涉事人孙然系嘉实国际投资持牌代表，调查焦点为IPO募集资金是否通过金融产品通道回流至承配人或关联方，即俗称的「围飞」操作。
- 04茶百道2024年4月上市，发行价对应总市值258亿港元；停牌前市值为59.62亿港元，缩水超75%。
- 05茶百道2024年营收49.18亿元、净利润4.72亿元，同比分别下降13.78%和58.55%；经调整净利润下降近50%。
- 062026年上半年毛利率30.04%，同比下滑2.56个百分点；门店规模8863家，近9成收入依赖向加盟商销售货品和设备。
反方 / 局限
- — 文章仅依赖公开披露信息（证监会公告及公司财报），对「围飞」操作的具体资金回流路径、茶百道管理层是否知情等关键问题，均依赖调查结论，未提供独家一手信源或内部视角。
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