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迈柯唯、汉诺、费森尤斯、赛腾：谁在主导中国ECMO市场？
文章以汉诺医疗IPO招股书为核心数据源，揭示了中国ECMO市场的结构性分化：国产设备在销量份额上已撕开口子（汉诺医疗2025年设备销量份额19.90%，居国产第一），但在耗材市场仍被迈柯唯牢牢压制（耗材份额73.24%）。文章点出“设备进医院只是第一步，耗材持续销售才是生意长久的关键”，并拆解了汉诺医疗面临的商业化难关——营收增长但累计亏损超7亿、核心PMP膜材依赖单一海外供应商。适合关注医疗器械国产替代、IPO公司基本面、高端制造商业模式的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍中国ECMO市场正经历“设备端替代先行、耗材端壁垒难破”的结构性分化：国产设备销量份额已显著提升，但耗材市场仍由迈柯唯主导，这才是决定商业模式能否跑通的关键。
- ▍国产ECMO厂商的商业化核心挑战，已从技术突破与产品准入，转向临床渗透、耗材放量与盈利能力验证，汉诺医疗的IPO进程集中体现了这一阶段压力。
- 012025年，汉诺医疗在中国ECMO设备市场的销量份额达19.90%，位居行业第二、国产品牌第一；同期耗材销量份额仅5.72%，而迈柯唯耗材份额高达73.24%。
- 022023年至2025年，迈柯唯设备销量份额从62.72%降至57.03%，仅下滑5.69个百分点；其耗材份额从75.77%仅微降至73.24%，存量优势稳固。
- 032022年至2025年，费森尤斯设备销量份额从28.99%锐减至8.10%，耗材份额也从7.40%滑至5.62%，其全球财报将下滑归因于中国的带量采购与招标要求。
- 04Getinge（迈柯唯母公司）2026年上半年财报显示，其急性治疗板块中耗材、服务及备件等经常性收入占比高达80.7%，是利润的核心来源。
- 052026年上半年，汉诺医疗耗材收入首次超过设备，占比53.80%；耗材毛利率从2023年的-10.32%升至55.32%，盈利能力改善。
- 06汉诺医疗2023年至2026年上半年累计净亏损约7.74亿元；2026年上半年研发费用4692万元，超过营收的一半，叠加销售与管理费用，三项费用合计远超营收。
- 07汉诺医疗的长效氧合器所需核心PMP氧合膜依赖Solventum（Thermo Fisher）供应，2026年上半年对该供应商采购额占原材料总采购额的45.15%，构成供应链风险。
反方 / 局限
- — 文章暗示了耗材份额增长未必同步带来利润改善：汉诺医疗耗材毛利率（55.32%）仍低于设备毛利率（66.20%），且增长依赖装机基础与医院使用习惯的漫长导入周期。
- — 文章所述市场份额预测（2030年43.8亿元）建立在医院配置提高、临床服务能力改善等前提之上，但各级医院的实际操作能力参差不齐，装机规模与真实耗材消耗之间可能存在落差。
- — 汉诺医疗在中性测算下预计2028年实现盈亏平衡，但前提是主营业务收入需在数年内增长近五倍至4.47亿元，这一路径高度依赖耗材放量与费用管控，实现难度较大。
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