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商业36 氪·未来城不落··AI 生成
招商蛇口前三月营收涨15.74%
招商蛇口2026年Q1营收236.69亿元同比增15.74%，净利润3911.86万元。管理层判断市场修复仍需时间，强调以销定投、聚焦核心的投资纪律，并明确公司在优质地块竞拍中不会不计代价。文章同时披露了公司向'开发商+运营商+服务商'转型的进展，包括资产运营收入和REITs平台搭建，以及78亿元优先股注册获批。适合关注房企转型与行业企稳动向的投资者与从业者，可作为了解头部央企当前策略的参考。
核心观点
- ▍招商蛇口在行业企稳回暖阶段坚持'以销定投、聚焦核心'的投资纪律，不会不计代价争夺优质地块，强调手上有现金才能拿到好地。
- ▍公司正从传统开发商向'开发商+运营商+服务商'转型，资产运营业务（含集中商业、产业办公、公寓酒店及REITs平台）是转型主战场之一。
- 012026年第一季度收入236.69亿元，同比上升15.74%；归母净利润3911.86万元。
- 022026年前五月累计签约销售金额760.35亿元，销售面积234.9万平方米。
- 035月获取杭州西湖区双桥单元一宗地块，投资金额约12.18亿元；此前参与深圳粤海街道地块竞拍最终由保利置业以57.72亿元、150.74%溢价率竞得。
- 042025年资产运营业务收入71.73亿元，同比微增0.32%，占总营收4.64%。
- 05已搭建蛇口产园REIT、招商租赁住房REIT和招商局商业REIT三个REITs平台，对应产业园、公寓、商办写字楼业态。
- 0678亿元向特定对象发行优先股的注册申请已获证监会同意，是首个申请发行优先股的地产企业。
- 072025年末综合资金成本2.74%，新增公开市场融资票面利率处于同期行业内最低区间。
- 082025年末剔除预收账款的资产负债率64.17%、净负债率72.46%、现金短债比1.19。
- 092025年内因成本法计提折旧约30亿元，对报表利润有短期影响。
反方 / 局限
- — 管理层承认市场修复需要持续一段时间，不同城市、地段、项目间分化明显，整体并未到全面复苏节点。
- — 公司转型期中持有的资产类型多样且项目数量较多，除满足REITs发行条件的优质资产外，部分存量资产的盘活路径仍在路上。
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