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硅片战争：为什么国产替代越深入，反而越难赚钱？
本文深入剖析了在AI驱动的半导体产业繁荣中，硅片行业却陷入“收入增长、利润承压”反常困境的深层原因。核心矛盾在于：需求恢复但错位（AI高端需求未惠及国内企业）、销量恢复但价格未恢复（长协与竞争压制）、收入恢复但成本正处折旧高峰。文章指出，国产替代初期，企业为争夺客户而牺牲利润，真正的盈利拐点需等待竞争出清、折旧见顶与正片占比提升，预计2027年后才有望实现。适合关注半导体产业、制造业投资与产业升级逻辑的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍国产替代越深入，硅片企业反而越难赚钱，根本原因在于产业成长与商业成功之间存在时间错位：需求恢复、价格企稳、利润释放三段式节奏中，企业正处在最痛苦的“以价换量、折旧承压”阶段。
- 012025年，国内硅片企业如沪硅产业营收37.16亿元创历史新高，但归母净亏损15.08亿元，折旧约13亿元，同比增长，收入增长被价格下跌和成本上升双重吞噬。
- 02全球硅片价格持续下行，每平方英寸平均售价从2021年的0.99美元滑落至2025年的0.88美元，高盛预测2024-2026年国内8英寸硅片ASP年均下降约10%，12英寸下降约6%。
- 03行业需求出现结构性分化：AI驱动的12英寸高端硅片需求旺盛，但国内企业主要市场仍集中在功率器件、消费电子等8英寸领域，后者恢复慢、库存高、价格竞争激烈。
- 04硅片行业三大壁垒并非资金或产能，而是时间：工艺经验（如拉晶参数调整的“制造直觉”）、客户信任（长达2-3年的认证周期）、以及长期供货协议锁定的产业关系。
- 052020-2022年景气高点时的扩产决定，导致大量新产线在2025年进入折旧高峰，叠加需求复苏但价格低迷，形成“利润夹层”。
- 06沪硅产业12英寸硅片销量同比增长约27%~70%，但收入增幅明显低于销量增幅，量增价跌。
- 072025年至少已有三家国内12英寸硅片项目实质停摆或进入债务重组，行业整合已在发生。
反方 / 局限
- — 文章隐含的局限在于，其利润修复路径（出货修复→价格企稳→利润释放）高度依赖“部分硅片厂实质性退出市场”这一前提，若所有玩家都选择死扛，价格战将持续更久，盈利拐点可能进一步推迟。
- — 文章主要从国内企业视角分析，对海外巨头（如信越化学）的竞争策略和反制手段涉及较少，海外企业可能通过进一步降价或技术封锁来延缓国内企业的盈利进程。
- — 文章指出国内企业正片占比和客户认证深度不足，但未充分展开论证：即使进入头部晶圆厂供应链，若无法获得高价值量的长期供货协议，利润改善幅度可能有限。
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